浦银国际研究:中国有赞(8083.HK)——开启转板 利好长期发展_山煤国际,300776,

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  维持买入评级,提升目标价至4.0港元,潜在升幅21%

  2月28日晚,中国有赞发布两则公告,拟私有化撤回其在香港联交所创业板的上市地位,并计划通过有赞科技以介绍方式在联交所主板上。具体方案包括:向每位中国有赞股东分派现金以及有赞科技股份,每股可得现金0.1352港元(支付业务等估值23亿港元)、以及有赞科技0.051股份。中国有赞计划从创业板摘牌,将在有赞科技上市后持有支付及其他业务余下资产。目前公司尚未给出具体时间安排。

  开启转板,长期利好:公司表示业务将保持正常运营,且中国有赞股票交易并不会长期停牌。我们维持在首次覆盖报告中的观点,“若能成功转板,将会提升股票交易的流动性,并有机会加入港股通,届时”北水“有望推动估值的进一步提升”。此外,中国有赞上市体系内目前只拥有52%的SaaS运营实体的股权,而通过新设立的有赞科技,可以解决剩余股权问题,进一步释放SaaS业务的增长潜力。另外,公司公告中的评估师估值只供参考,并不代表实际交易价格,无实质性影响。

  持续看好私域电商业务:私域电商的未来增长空间巨大,中国有赞除了深耕微信生态外,也在加快其他第三方流量平台进行合作。有赞小店也是快手电商业务的重要渠道商,随着快手逐步发力电商带货业务,有赞也将受益于此。

  维持买入评级,提升目标价4.0港元:转板预期明朗化,将推动公司估值的进一步提升。我们给予14x 2022年P/S,目标价为4.0港元,对应20x 2021年P/S。

  投资风险:过于依赖于流量平台;客户留存率不及预期;竞争激烈或导致提价存在挑战。

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