招银国际:信义光能(00968)业绩符预期 评级下调至“持有” 目标价18.8港元_603456,600159,

《招银国际:信义光能(00968)业绩符预期 评级下调至“持有” 目标价18.8港元_603456,600159,》
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  招银国际发布研究报告,信义光能(00968)2020财年业绩符合市场预期,目标价18.8港元,评级下调至“持有”,并将2021-22年盈利预测分别调整+7.1%及-0.5%。

  该行表示,期内光伏玻璃毛利率同比增长16.9个百分点至49%,体现公司卓越的成本控制能力。随着双玻组件和大尺寸组件渗透率逐步提升,认为公司优势地位将进一步获得巩固。展望2021年,预测销售均价将同比增加7.1%,将支持光伏玻璃毛利率进一步扩张至54.4%。

  报告中称,管理层指引2021年新建产能将加速投放,带来全年有效日熔量同比增41.3%。有鉴于光伏玻璃供应偏紧的局面,公司将产能扩张的节奏从每季度投产1000吨产线调整为1月及3月各投产一条,其余两条产线将在年中投运。基于产能扩张节奏变化,该行测算公司2021年光伏玻璃销售面积将同比增51.6%。此外,公司还计划在2022年新增4×1000吨产线,并另有12×1000吨产能计划在2023年以后逐步投运。

  管理层预期,光伏玻璃价格将自目前异常高位回归理性,在3月份,光伏玻璃价格已温和下跌约4.8%。管理层认为,玻璃年内价格或有可能跌破人民币30元/平方米,隐含年内玻璃价格或将仍有25%的潜在下调空间。对于2022年价格展望,由于有更多的新增产能投放市场,管理层认为价格竞争将变得更加激烈。

  该行预测,公司2021年每股盈利增长75%。然而,有鉴于较为不确定的光伏玻璃价格展望,认为公司的估值水平将会受抑制。公司目前估值为2021年预测市盈率的17.6倍,相信目前估值水平已大致体现未来的盈利增长潜力。

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